Разделение ценной бумаги заключается в разделении потоков уплаты процентов и потоков погашения капитала облигации, и в создании такого же количества ценных бумаг с нулевой номинальной ставкой (ценные бумаги с так называемым нулевым купоном). Эта техника позволяет вести раздельные операции с капиталом облигации и привязанными к ней процентами.
Франция, первый суверенный эмитент в Европе, разрешивший с 1991 г. разделение своих ценных бумаг, признана образцом для данного типа инструментов в еврозоне.
ОРГАНИЗАЦИЯ РЫНКА
Рынок разделяемых OAT пользуется теми же гарантиями ликвидности и надежности, что и рынок других ценных бумаг Казначейства. Поэтому управление ценными бумагами поручено Объединению с экономической целью (Groupement d’Intérêt Économique - GIE) по разделению и синтезу ценных бумаг Казначейства, в котором участвуют «Euroclear France» и SVT. Это GIE устанавливает правила, касающиеся таких операций. АФТ в нем представлено в качестве финансового инспектора.
Работающие на этом рынке SVT обязуются играть здесь роль маркет-мейкеров. Кроме того, сертификаты OAT котируются на «Euronext Paris». Они обращаются на основе ставки доходности, выраженной в процентах года к 365 или 366 дням (ACT/ACT). Цена округляется на четвертом десятичном знаке в процентах от номинала.
Расчет цены, уплачиваемой за «стрип», производится следующим образом:
n = число целых лет до срока погашения
f = число дней с даты валютирования до следующего 25 октября (или апреля), деленное на 365 или 366.
Оплата производится в J + 2 в клиринговых системах «Euroclear France», «Clearstream International» или «Euroclear».
ПРАВИЛА АССИМИЛИРУЕМОСТИ
В конце 2009 г., отвечая потребностям рынка, АФТ разрешило ввести новые правила при операциях разделения и синтеза OAT с фиксированной ставкой. Новый порядок разделения устанавливает единый тип сертификата без различения основного капитала и процентов: «ассимилируемые сертификаты с нулевым купоном».
Разделяемая OAT теперь делится на некоторое множество таких сертификатов с одинаковой номинальной стоимостью (0,01 евро), но с разными сроками погашения, рассчитанными по финансовым потокам, привязанными к исходной OAT. Все сертификаты с одинаковым сроком погашения ассимилируются между собой. Они могут быть заново синтезированы либо для восстановления первоначальной OAT, либо для формирования синтетической OAT (составленной из сертификатов, имеющих происхождением разные эмиссии OAT, но тот же срок).
Кроме того, к сертификатам ценных бумаг, эмитированным после 1 января 2013 г., применяются нормы коллективного действия (CAC), как и ко всем облигационным бумагам еврозоны, и вследствие этого они не могут ассимилироваться с линиями, эмитированными до этой даты.
ОПЕРАЦИИ РАЗДЕЛЕНИЯ И СИНТЕЗА (OAT)
Загрузить данные (доступны только на французском и английском языке).