Le cabinet d’études indépendant IEM Finance a réalisé la 18ème enquête en ligne auprès des clients des Spécialistes en Valeurs du Trésor (SVT) du 7 septembre 2020 au 2 octobre 2020. Cette enquête porte sur la qualité de la relation commerciale et des services apportés par les SVT à leurs clients, ainsi que sur l’appréciation des clients sur le fonctionnement du marché de la dette française.
En 2020, 197 investisseurs, représentant un total de 148 institutions (sociétés de gestion, banques, compagnies d’assurance…), ont répondu au questionnaire. Cela correspond à un taux de réponse de 18,8 % en termes de personnes interrogées et 43,5 % en termes d’institutions sondées.
Principaux résultats de l'enquête :
1- Le marché de la dette française :
- La satisfaction des investisseurs quant au fonctionnement du marché de la dette française demeure très forte. En France, pour la quatrième année consécutive, cette proportion atteint 100 %. Sur l’ensemble des investisseurs, la satisfaction est en hausse par rapport à l’année dernière : 98,9 % se déclarent « très satisfaits » ou « satisfaits » en 2020, contre 97,1 % en 2019.
- La liquidité et la transparence restent fortement plébiscitées par les investisseurs qui les considèrent comme des critères importants par rapport à leurs attentes à l’égard d’un émetteur souverain tel que l’AFT. Ils sont 87,8 % à juger la liquidité comme « très importante » et 68,1 % à porter le même jugement sur la transparence. Bien que jugée moins importante, on note également depuis 2018 une hausse sensible de l’importance attachée à la prévisibilité par la majorité des investisseurs.
- La liquidité est jugée satisfaisante (« très satisfaisante » ou « plutôt satisfaisante ») par une grande majorité des investisseurs sur les OAT, BTF et titres indexés sur l’inflation. Parmi ceux qui ont été en mesure de la juger ils ont été respectivement 98,3 %, 94,6 % et 70,5 % à être satisfaits.
- Au-delà de l’information diffusée par l’AFT, la très grande majorité des investisseurs (96,6 %) continue de se dire « satisfaits » de l’information qu’ils reçoivent des institutions publiques françaises en matière de politique économique et de finances publiques. Ce chiffre s’établissait à 90,1 % en 2019.
- Les investisseurs qui se déclarent « très satisfaits » ou « plutôt satisfaits » de la réouverture d’anciennes lignes restent largement majoritaires (93,2 %). Cette proportion était de 94,9 % en 2019.
- La part des investisseurs qui ont déjà acheté l'OAT verte (OAT 1,75 % 25 juin 2039) continue d’augmenter de manière significative, passant de 40,2 % en 2019 à 45,8 % en 2020. Près des deux tiers des investisseurs déclarent l’avoir achetée pour son caractère vert. Les investisseurs ayant exprimé un avis se sont déclarés « satisfaits » des informations publiées sur l’OAT verte à près de 93,9 %.
2- Les Spécialistes en Valeurs du Trésor :
- Sur le marché des taux en général, le classement des cinq SVT les plus fréquemment cités par les investisseurs ayant répondu au sondage comme étant leur principal partenaire est le suivant :
| 2020 | 2019 |
| 1 – JP Morgan 2 – BNP Paribas 3 ex aequo – Barclays bank et Nomura 5 – Goldman Sachs |
1 – JP Morgan |
- Sur le marché des valeurs du Trésor français, le classement des cinq SVT les plus fréquemment cités par les investisseurs ayant répondu au sondage comme étant leur principal partenaire est le suivant :
| 2020 | 2019 |
| 1 – BNP Paribas 2 – JP Morgan 3 – Crédit Agricole - CIB 4 ex aequo - HSBC France et Société Générale |
1 – BNP Paribas 2 – Société Générale 3 – JP Morgan 4 – Crédit Agricole - CIB 5 – Barclays bank |
- Pour les investisseurs interrogés au travers de cette enquête, le fait d’être SVT demeure le critère le plus important pour la sélection d’un intermédiaire, suivi du palmarès des SVT publié par l’AFT début février pour traduire la performance sur les marchés primaire, secondaire, et sur les critères de qualité de service rendu à l’émetteur. L’importance attachée à ces deux critères progresse à nouveau : la part des sondés qui les considèrent comme « très importants » ou « importants » (respectivement 77,7 % et 41,5 %) a atteint en 2020 son plus haut niveau depuis le lancement de l’enquête en 2003.
- Les investisseurs se sont prononcés sur l'importance attachée à la qualité des différents services offerts par les SVT :
o La qualité du pricing reste largement en tête des attentes des sondés, ils sont 91,3 % à la juger comme « très importante » en 2020. C’est le plus haut niveau observé depuis le lancement du sondage en 2003 et plus de 10 points de pourcentage de plus que l’année dernière.
o L’information, le conseil et la qualité du service de vente, de la recherche et la qualité du back/middle office, qui arrivent respectivement en deuxième, troisième et quatrième position, gagnent également de l’importance en 2020, mais de manière moins marquée. Les trois services sont jugés « très importants » par respectivement 51,6 %, 31,7 % et 27,7 % des investisseurs.
o La moyenne des notes obtenues par les SVT est en légère hausse pour les trois services évalués : le pricing, le conseil et la qualité du service de vente et de la recherche.