С 1985 г. техника торгов «по заявленной цене» (так называемый «аукцион по голландской системе») представляет собой привилегированный канал эмиссии ценных бумаг Казначейства, тогда как банковская синдикация используется только в особых обстоятельствах.
ТОРГИ «ПО ЗАЯВЛЕННОЙ ЦЕНЕ»
Торги, проводимые в условиях прозрачности и в рамках прогнозного графика, обеспечивают условия безупречной конкуренции между подписчиками. Торги «по заявленной цене» заключаются в предоставлении ценных бумаг по действительной цене или процентной ставке заявки, в противоположность предельной цене или ставке. Торги этого типа именуются также « торгами с множественными ценами и запечатанными ценами». Заявки, цены которых наиболее высоки, обслуживаются в первую очередь. Затем обслуживаются заявки более низкого уровня, и так до достижения суммы, желаемой АФТ. Участники платят разную цену, в точности соответствующую цене, которую они заявили.
Условия торгов:
- Объявление торгов: для BTF АФТ указывает за один рабочий день до торгов сумму, которую оно намеревается эмитировать в виде вилки на линию, для линий, указанных в квартальном графике эмиссий BTF. Для OAT АФТ указывает за четыре рабочих дня до торгов ценные бумаги, которых они коснутся, а также эмитируемые суммы в виде глобальной вилки.
- Проведение торгов: заявки участников торгов (SVT) могут быть переданы Банку Франции до начала сессии торгов (10 час 50 для присуждения средне- и долгосрочных OAT, 11 час 50 для присуждения индексированных на инфляцию ценных бумаг, 14 час 50 для присуждения BTF). Банк Франции сообщает АФТ предлагаемые заявки, сохраняя анонимность участников. АФТ определяет тогда сумму заявок, которые оно принимает на каждую линию, сохраняя за собой право уменьшить пропорциональным образом заявки, сделанные по принятой предельной цене (OAT) или предельной ставке (BTF).
- Раскрытие цен: результаты торгов немедленно сообщаются участникам и выводятся на экраны специализированных агентств. Они отображают заявленные объемы, обслуженные количества, предельную цену по каждой ценной бумаге (или предельную ставку для BTF), а также средневзвешенную ставку для различных присужденных ценных бумаг.
СИНДИКАЦИЯ
Другая техника эмиссии, гарантированное размещение ценных бумаг, обычно происходит в виде синдикации. Это конкретная договоренность между банками (покупателями, объединившимися в банковский синдикат) и эмитентом приобрести ценные бумаги по цене, определенной с эмитентом.
Эта техника используется для выпуска инновационных ценных бумаг или для менее глубоких сегментов рынка, в частности, в долгосрочной части кривой (15 и более лет).
Хронология синдикаций с 2010 г.:
- 28 mars 2018 : syndication de l'OAT€i 0,10 % 25 juillet 2036
- 16 mai 2017 : syndication de l'OAT 2,00% 25 mai 2048
- 24 janvier 2017 : syndication de l'OAT verte 1,75 % 25 juin 2039
- 28 сентября 2016 г.: Синдикация OAT€i 0,10% 25 июля 2047 г.
- 13 апреля 2016 г.: Синдикация OAT 1,25% 25 мая 2036 г. и OAT 1,75% 25 мая 2066 г.
- 11 июня 2014 г.: Синдикация OAT€i 0,70% 25 июля 2030 г.
- 26 марта 2013 г.: Синдикация OAT 3,25% 25 мая 2045 г.
- 9 февраля 2011 г. Синдикация OAT€i 1,85% 25 июля 2027 г.
- 10 марта 2010 г. Синдикация OAT 4,00% 25 апреля 2060 г.
