Glosario

AMORTIZACIÓN
Reembolso de las cantidades anotadas una vez que un préstamo llega a vencimiento. Sinónimo: reembolso; desde el punto de vista del acreedor: cobro.

CALIFICACIÓN
Nota atribuida por observadores financieros especializados a la calidad de las cuentas sociales y los instrumentos financieros emitidos por un agente económico. Agencia de calificación (o de rating): empresa especializada en la calificación, es decir en la atribución de notas a la gestión de cuentas sociales o a los instrumentos financieros emitidos por un agente económico.

COBRO
Para un acreedor, el hecho de recibir el reembolso de la cantidad prestada. Poner al cobro: reclamar el reembolso de una deuda.

CREADOR DE MERCADO (MARKET MAKER)
Los creadores de mercado son operadores de los “mercados al contado” que se comprometen a proporcionar una cotización en cuanto se les contacta y ello sea cual sea el estado del mercado.

CUPÓN
Antiguamente, parte de un título de valor mobiliario destinada a ser cortada y entregada a cambio de un interés o dividendo o a raíz de otra operación (como justificante de la misma). Una vez que los valores dejan de tener soporte material, el “cupón” hace referencia únicamente al interés (obligación) o dividendo (acción). Corte del cupón: abono del interés o dividendo.

CURVA DE TIPOS
La curva de tipos permite visualizar la relación existente entre los tipos de interés y los vencimientos de los títulos de deuda. De manera general (aunque no siempre), esta curva es creciente como consecuencia de una prima de riesgo (tipos largos superiores a los tipos cortos).

DEPOSITARIO
Entidad financiera con rango de banco en la que los tenedores de valores mobiliarios depositan sus títulos. El depositario debe saber en todo momento quién posee qué, cuál es el estatuto de cada título (libre, en préstamo/empréstito o en prenda) y dónde se encuentra asentada dicha propiedad. Desde la desmaterialización de activos, los depósitos de valores mobiliarios están digitalizados, cuentan con dispositivos de protección y son ampliamente duplicados. La manutención de los valores mobiliarios electrónicos es incomparablemente más rápida, más flexible y menos onerosa que la de los títulos en papel.

DEUDA
Toda cantidad de dinero que una persona física o moral (el deudor) toma prestada de otra (el acreedor) con la obligación de devolver. Hasta la fecha de vencimiento de la deuda, cada año y en la fecha que se acuerde, el deudor deberá abonar al acreedor un interés (cupón) de acuerdo con el tipo convenido.

ENTREGA
En el caso de las operaciones y negociaciones financieras, la entrega consiste en la cesión por parte del cedente de los valores mobiliarios al adquirente o suscriptor.

INTERÉS (TIPO DE ~)
Proporción expresada en tanto por ciento que sirve para calcular el cupón de un préstamo. El tipo de interés se determina en el momento de la contratación del préstamo, pudiendo ser fijo o variable. Si es excesivo se considera “usurario”. Interés (por extensión): cantidad que el emisor de las obligaciones abona anualmente al tenedor de las mismas durante la vida del préstamo.

JEFE DE FILA
Dentro de un sindicato de colocación de deuda, las entidades financieras que preparan la emisión, recaudan el capital suscrito, atribuyen las participaciones en función de la oferta y la demanda y fijan los precios. Junto a estos están los “co-jefes de fila”, con menos responsabilidades y que contribuyen, de forma más modesta, a la colocación de la emisión.

LIBERATORIO (PODER ~)
Se dice de una divisa o moneda que tiene poder liberatorio cuando un pago en esta divisa es aceptado a cambio de todo bien o servicio o en pago de impuestos y tasas en una zona geográfica dada. El euro tiene poder liberatorio en 19 países de Europa y en Montenegro.

LIQUIDACIÓN
En el caso de las operaciones y negociaciones financieras, la liquidación consiste en el pago de los valores mobiliarios por parte del comprador o suscriptor al cedente y en la entrega por parte de este último de los títulos.

LIQUIDEZ
Característica de un producto financiero o de mercado cuando es posible efectuar operaciones de compra o venta sin provocar grandes variaciones de precio con respecto al último precio de transacción.

MERCADO PRIMARIO
El mercado primario es el mercado en que los nuevos títulos financieros son emitidos y suscritos por los inversores, procediendo así a ampliaciones de capital y a la suscripción de préstamos en forma de obligaciones. Se trata de un mercado “de primera mano”, por oposición al mercado secundario, que funciona como un mercado “de segunda mano”.

MERCADO SECUNDARIO
El mercado secundario es aquel en el que se negocian títulos financieros emitidos con anterioridad en el mercado primario. Al fomentar la liquidez de las inversiones financieras, el mercado secundario favorece la calidad del mercado primario y la evaluación de los títulos financieros. Los mercados primario y secundario son pues complementarios.

NEGOCIACIÓN
En Bolsa, operación por la cual un valor mobiliario dado es traspasado, en la cantidad y precio acordados, entre dos partes, ambas representadas por un intermediario (sociedad de inversiones). La negociación es validada (con registro de fecha y hora) por Euronext, tras lo cual sigue el proceso de compensación, liquidación y entrega. Sinónimos: transacción, intercambio, acuerdo.

NOMINAL
Valor que consta en un título con valor mobiliario. El capital social de una sociedad es de X millones de euros repartidos en N acciones de valor nominal de X/N euros. Una obligación tiene un valor nominal de N euros: los valores del Tesoro tienen todos un valor nominal de un euro. Por extensión: las obligaciones “nominales” son las obligaciones de renta fija, por oposición a las “indexadas” o “flotantes”.

OBLIGACIÓN
La obligación es un reconocimiento de deuda. El Estado, determinadas entidades públicas y las grandes empresas emiten obligaciones. El prestatario se compromete a abonar intereses anuales hasta que el título llega a vencimiento. Sinónimo: bono.

OPCIÓN
Una opción de compra da derecho a comprar un activo a un precio y hasta una fecha fijados de antemano. Una opción de venta da derecho a vender este mismo activo en las mismas condiciones. Las opciones negociables son contratos intercambiables en el marco de los mercados reglamentados.

OPERACIONES CON TÍTULOS
Conjunto de actividades que acompañan la vida de un valor mobiliario. En el caso de las obligaciones consisten esencialmente en el “corte del cupón”, es decir el cobro de los intereses que les corresponden. En el de las acciones, en el cobro de los dividendos y, llegado el caso, en la división de acciones. En uno y otro caso pueden consistir igualmente en el intercambio por otros valores mobiliarios.

PRECIO
Cantidad de dinero equivalente al valor de mercado de un bien o servicio. El precio queda determinado por la interacción entre la oferta y la demanda. El precio de una obligación evoluciona en relación inversa a su tipo de rendimiento.

PRÉSTAMO
Cantidad de dinero entregada temporalmente por un acreedor a un deudor. Sinónimos: empréstito o crédito; desde el punto de vista del prestador: activo; desde el punto del prestatario: deuda, pasivo.

PRINCIPAL
Valor de una deuda, abstracción hecha de los cupones.

PUNTO DE EQUILIBRIO DE INFLACIÓN (BREAKEVEN)
El punto de equilibrio de inflación o punto muerto de inflación es la diferencia entre la rentabilidad de las obligaciones nominales (no indexadas) y la de las obligaciones indexadas a la inflación. Este punto de equilibrio toma en cuenta en primer lugar las expectativas de inflación de los actores de mercado. Además de las expectativas de inflación, otros factores que influyen en la valoración relativa de las obligaciones indexadas son la liquidez y el desequilibrio relativo entre la oferta y la demanda de productos indexados (son pocos los emisores que tienen presencia en este segmento) con respecto a las obligaciones nominales. Otro factor a tener en cuenta es que, al contrario que las obligaciones indexadas a la inflación, la rentabilidad de las obligaciones nominales incorpora una prima de riesgo de inflación.

RIESGO
Se llama riesgo a la posibilidad, siempre existente, de perder todo o parte de un bien o de su contravalor monetario. El riesgo es la esencia misma de la actividad financiera: evaluarlo, repartirlo, asumirlo, diversificarlo y cubrirlo son las tareas que permiten la remuneración de las transacciones financieras. El precio de una obligación es proporcional al grado de riesgo que entraña, mientras que la importancia de las garantías demandadas para una operación es siempre proporcional a los riesgos que entraña y así sucesivamente. Riesgo de contrapartida: riesgo de que el comprador no pague lo que le ha sido vendido, de que el vendedor no entregue lo que le ha sido comprado, de que el prestatario no devuelva lo que le ha sido prestado o de que el prestador no entregue los fondos que se ha comprometido a prestar (y para los cuales ha recibido garantías). También se conoce como riesgo de firma.

SEGREGACIÓN
La segregación de una obligación consiste en escindir dicha obligación en tantos títulos como fechas de vencimiento de cupón y de reembolso del capital. Cada título creado mediante el mecanismo de segregación es cedido y cotizado por separado y se comporta pues como una emisión de cupón cero. Existe una demanda específica para este tipo de título, llamado strips, en el mercado de deuda francesa.

SINDICACIÓN
El principio de la sindicación consiste en que el emisor del empréstito ceda globalmente a un banco o a un sindicato de bancos una parte o la totalidad de los títulos a colocar entre el público. Este mecanismo de colocación es el preferido por las entidades privadas y lo era para el Estado hasta 1985.

SINDICATO
Grupo de bancos constituido para organizar y garantizar el éxito de la colocación de una emisión de volumen considerable. Un sindicato está compuesto por jefes de fila y co-jefes de fila.

SUBASTA
Desde 1985, el procedimiento de subasta habitual en las emisiones de valores del Tesoro es el de subasta “al precio de demanda”. Efectuado de modo transparente y en el marco de un calendario de previsión de subastas, este tipo de subasta garantiza las condiciones de perfecta competencia entre los suscriptores. La subasta “al precio de demanda” consiste en colocar los títulos al precio o tipo efectivo de petición, por oposición al precio o tipo marginal.

SWAP (TÉRMINO INGLÉS)
El principio de un swap de tipos de interés consiste en comparar una renta variable y una renta fija y de abonarse mutuamente los diferenciales de tipos de interés sin intercambio de capital. El swap de tipos se adapta particularmente a la gestión del riesgo de tipo de interés a largo plazo en empresa. El mercado de swaps ha registrado un impulso considerable y los bancos juegan un papel determinante en la animación de este mercado. Los tesoreros de empresas aprecian la flexibilidad del swap, que les permite elegir la duración, el tipo variable de referencia y el nocional. Un swap contratado entre un banco y una empresa puede ser liquidado en todo momento calculando el valor actual de los flujos fijos previstos según los tipos de mercado y comparándolo al nocional inicial. El recurso al swap es también frecuente para gestionar el riesgo de tipo de interés sobre activos de renta variable o fija.

TEC
El índice diario CNO-TEC N, tasa de vencimiento constante N años para una variante N que oscila entre 1 y 30, representa la tasa de rendimiento actuarial de una OAT ficticia con un vencimiento idéntico a N. Esta tasa es obtenida mediante interpolación lineal entre las tasas de rendimiento actuariales anuales de las dos OAT más cercanas, anterior y posteriormente, al vencimiento N.

TÍTULO
Unidad de valor mobiliario, a día de hoy desprovisto de soporte material en Francia.

TRANSACCIÓN
En Bolsa, operación por la cual un valor mobiliario dado es traspasado, en la cantidad y precio acordados, entre dos partes, ambas representadas por un intermediario (sociedad de inversiones). Sinónimos: negociación, intercambio, acuerdo.

VARIABLE
Se dice de un tipo de interés que no se mantiene constante a lo largo de la duración del préstamo, sino que se modifica en función de elementos exteriores como los índices de referencia del mercado (Euribor, Eonia) o los índices estadísticos.

VENCIMIENTO
Fecha estipulada en el momento de la contratación de un préstamo en la que debe efectuarse el reembolso. Sinónimo: expiración.

VOLATILIDAD (OBLIGACIÓN)
La volatilidad de los precios de las obligaciones deriva principalmente del riesgo de tipo de interés que afecta a los préstamos de renta fija. Y es que, el valor de una obligación varía en sentido inverso de los tipos de mercado. Esta sensibilidad es tanto más fuerte cuanto más débiles son el valor nominal del título y el tipo de mercado.

 

A

Amortización

Reembolso de las cantidades anotadas una vez que un préstamo llega a vencimiento.
Sinónimo: reembolso; desde el punto de vista del acreedor: cobro.

C

Calificación

Nota atribuida por observadores financieros especializados a la calidad de las cuentas sociales y a las herramientas financieras emitidas por un agente económico.
Agencia de calificación (rating): empresa especializada en la calificación, es decir en la atribución de notas a la gestión de cuentas sociales o a las herramientas financieras emitidas por un agente económico.

Cobro

Para un acreedor, el hecho de recibir el reembolso de la cantidad prestada. Poner al cobro: reclamar el reembolso de una deuda.

Creador de mercado (market maker)

Los creadores de mercado son operadores de los “mercados al contado” que se comprometen a proporcionar una cotización en cuanto se les contacta y ello sea cual sea el estado del mercado.

Cupón

Antiguamente, parte de un título de valor mobiliario destinada a ser cortada y entregada a cambio de un interés o dividendo o a raíz de otra operación (como justificante de la misma). Una vez que los valores dejan de tener soporte material, el “cupón” hace referencia únicamente al interés (obligación) o dividendo (acción). Corte del cupón: abono del interés o dividendo.

Curva de tipos

La curva de tipos permite visualizar la relación existente entre los tipos de interés y los vencimientos de los títulos de deuda. De manera general, esta curva es creciente como consecuencia de una prima de riesgo (tipos largos superiores a los tipos cortos). Con todo, esta curva puede invertirse, en particular si los operadores se adelantan a una bajada de la inflación.

D

Depositario

Entidad financiera con rango de banco en la que los tenedores de valores mobiliarios depositan sus títulos. El depositario debe saber en todo momento quién posee qué, cuál es el estatuto de cada título (libre, en préstamo/empréstito o en prenda) y dónde se encuentra asentada dicha propiedad. Desde la digitalización, los asientos de valores mobiliarios están constituidos por memorias electrónicas de ordenadores, protegidas y ampliamente duplicadas. La manutención de los valores mobiliarios electrónico es incomparablemente más rápida, más flexible y menos onerosa que la de los títulos en papel.

Deuda

Toda cantidad de dinero que una persona física o moral (el deudor) toma prestada de otra (el acreedor) con la obligación de devolver. Hasta la fecha de vencimiento de la deuda, cada año y en la fecha que se acuerde, el deudor deberá abonar al acreedor un interés (cupón) de acuerdo con el tipo convenido.

E

Entrega

En el caso de las operaciones y negociaciones financieras, la entrega consiste en la cesión por parte del cedente de los valores mobiliarios al adquirente o suscriptor.

I

Interés (Tipo de ~)

Proporción expresada en tanto por ciento que sirve para calcular el cupón de un préstamo. El tipo de interés se determina en el momento de la contratación del préstamo, pudiendo ser fijo o variable. Si es excesivo se considera “usurario”.

Interés (por extensión): cantidad que el emisor de las obligaciones abona anualmente al tenedor de las mismas durante la vida del préstamo.

J

Jefe de fila

Dentro de un sindicato de colocación de deuda, las entidades financieras que preparan la emisión, recaudan el capital suscrito, atribuyen las participaciones en función de la oferta y la demanda y fijan los precios. Junto a estos están los “co-jefes de fila”, con menos responsabilidades, y los “demás miembros” del sindicato. Ambas categorías contribuyen, de forma más modesta, a la colocación de la emisión.

L

Liberatorio (Poder ~)

Se dice de una divisa o moneda que tiene poder liberatorio cuando un pago en esta divisa es aceptado a cambio de todo bien o servicio o en pago de impuestos y tasas en una zona geográfica dada. El euro tiene poder liberatorio en 19 países de Europa y en Montenegro.

Liquidación

En el caso de las operaciones y negociaciones financieras, la liquidación consiste en el pago de los valores mobiliarios por parte del comprador o suscriptor al cedente y en la entrega por parte de este último de los títulos.

Liquidez

Característica de un producto financiero o de mercado cuando es posible efectuar operaciones de compra o venta sin provocar grandes variaciones de precio con respecto al último precio de transacción.

M

Mercado primario

El mercado primario es el mercado en que los nuevos títulos financieros son emitidos y suscritos por los inversores, procediendo así a ampliaciones de capital y a la suscripción de préstamos en forma de obligaciones. Se trata de un mercado de “primera mano”, por oposición al mercado secundario, que funciona como un mercado “de segunda mano”.

Mercado secundario

El mercado secundario es aquel en el que se negocian títulos financieros emitidos con anterioridad en el mercado primario. Al fomentar la liquidez de las inversiones financieras, el mercado secundario favorece la calidad del mercado primario y la evaluación de los títulos financieros. Los mercados primario y secundario son pues complementarios.

N

Negociación

En Bolsa, operación por la cual un valor mobiliario dado es traspasado, en la cantidad y precio acordados, entre dos partes, ambas representadas por un intermediario (sociedad de inversiones). La negociación es validada (con registro de fecha y hora) por Euronext, tras lo cual sigue el proceso de compensación, liquidación y entrega. Sinónimo: transacción, intercambios, mercado.

Nominal

Valor que consta en un título con valor mobiliario. El capital social de una sociedad es de X millones de euros repartidos en N acciones de valor nominal de X/N euros. Una obligación tiene un valor nominal de n euros: los valores del Tesoro tienen todos un valor nominal de un euro.

Por extensión: las obligaciones “nominales” son las obligaciones de renta fija, por oposición a las “indexadas” o “flotantes”.

O

Obligación

La obligación es un reconocimiento de deuda. El Estado, determinados entes públicos y las grandes empresas emiten obligaciones. El prestatario se compromete a abonar intereses anuales desde el momento de la emisión.

Opción

Una opción de compra da derecho a comprar un activo a un precio y hasta una fecha fijados de antemano. Una opción de venta da derecho a vender este mismo activo en las mismas condiciones. Las opciones negociables son contratos intercambiables en el marco de los mercados reglamentados.

Operaciones con títulos

Conjunto de actividades que acompañan la vida de un valor mobiliario. En el caso de las obligaciones consisten esencialmente en el “corte del cupón”, es decir el cobro de los intereses que les corresponden. En el de las acciones, en el cobro de los dividendos y, llegado el caso, en la división de acciones. En uno y otro caso pueden consistir igualmente en el intercambio por otros valores mobiliarios.

P

Precio

Cantidad de dinero equivalente al valor de mercado de un bien o servicio. El precio queda determinado por la interacción entre la oferta y la demanda. El precio de una obligación evoluciona en relación inversa a su tipo de rendimiento.

Préstamo

Cantidad de dinero entregada temporalmente por un acreedor a un deudor.
Sinónimos: empréstito o crédito. Activo desde el punto de vista de quien presta la suma, pasivo o deuda desde el punto de vista de quien la toma prestada.

Principal

Valor de una deuda, abstracción hecha de los cupones.

R

Riesgo

Se llama riesgo a la posibilidad, siempre existente, de perder todo o parte de un bien o de su contravalor monetario. El riesgo es la esencia misma de la actividad financiera: evaluarlo, repartirlo, asumirlo y cubrirlo son las tareas que permiten la remuneración de las transacciones financieras. El precio de una obligación es proporcional al grado de riesgo que entraña, mientras que la importancia de las garantías demandadas para una operación es siempre proporcional a los riesgos que entraña y así sucesivamente. Riesgo de contrapartida: riesgo de que el comprador no pague lo que le ha sido vendido, de que el vendedor no entregue lo que le ha sido comprado, de que el prestatario no devuelva lo que le ha sido prestado o de que el prestador no entregue los fondos que se ha comprometido a prestar (y para los cuales ha recibido garantías). También se conoce como riesgo de firma.

S

Segregación

La segregación de una obligación consiste en escindir dicha obligación en tantos títulos como fechas de vencimiento de cupón y de reembolso del capital. Cada título creado mediante el mecanismo de segregación es cedido y cotizado por separado y se comporta pues como una emisión de cupón cero. Existe una demanda específica para este tipo de título, llamado strips, en el mercado de deuda francesa.

Sindicación

El principio de la sindicación consiste en que el emisor del empréstito ceda globalmente a un banco o a un sindicato de bancos una parte o la totalidad de los títulos a colocar entre el público. Este mecanismo de colocación es el preferido para las entidades privadas. El Estado francés recurrió ampliamente a la sindicación hasta 1985.

Sindicato

Grupo de bancos constituido para organizar y garantizar el éxito de la colocación de una emisión de volumen considerable. Un sindicato está compuesto por jefes de fila, co-jefes de fila y miembros.

Swap (término inglés)

El principio de un swap de tipos de interés consiste en comparar una renta variable y una renta fija y de abonarse mutuamente los diferenciales de tipos de interés sin intercambio de capital. El swap de tipos se adapta particularmente a la gestión del riesgo de tipos a largo plazo en empresa. El mercado de swaps ha registrado un impulso considerable y los bancos juegan un papel determinante en la animación de este mercado. Las tesorerías de empresas aprecian la flexibilidad del swap, que les permite elegir la duración, el tipo variable de referencia y el nocional. Un swap contratado entre un banco y una empresa puede ser liquidado en todo momento calculando el valor actual de los flujos fijos previstos según los tipos de mercado y comparándolo al nocional inicial. El recurso al swap es también frecuente para gestionar el riesgo de tipos sobre activos de renta variable o fija.