09/11/2018 : Enquête IEM Finance : Les SVT vus par les investisseurs

IEM Finance a réalisé la 16ème enquête annuelle en ligne auprès des clients des Spécialistes en Valeurs du Trésor du 18 septembre 2018 au 19 octobre 2018. Cette enquête porte sur la qualité de la relation commerciale et des services apportés par les SVT à leurs clients, ainsi que sur l’appréciation des clients sur le fonctionnement du marché de la dette française.

En 2018, 246 investisseurs ont répondu au questionnaire, soit un taux de réponse de 21,9 %.

Principaux résultats de l'enquête :

1. Marché de la dette française :

La satisfaction des investisseurs sur le fonctionnement du marché français de la dette d’État reste très élevée et continue de progresser par rapport à l’année dernière : 100 % des investisseurs français et 97 % de l’ensemble des investisseurs se déclarent « très satisfaits » ou « satisfaits » en 2018, contre respectivement 100 % et 95,7 % en 2017 et 98 % et 92,9 % en 2016.

La liquidité et la transparence sont plébiscitées par les investisseurs qui les considèrent comme des critères importants par rapport à leurs attentes à l’égard d’un émetteur souverain tel que l’AFT. L’importance de ces deux critères a progressé auprès des investisseurs en 2018, avec respectivement 90,2 % et 69,4 % qui les considèrent comme « très importants », contre 86,8 % et 65 % en 2017. La liquidité reste le critère le plus important devant la transparence, la prévisibilité et enfin l’innovation.

La liquidité des titres d’État français continue d’être très appréciée par les investisseurs : sur les OAT, quasiment tous continuent d’exprimer leur satisfaction (97,5 % de « très satisfaits » ou « satisfaits »). La satisfaction des investisseurs pour les titres indexés sur l’inflation a légèrement reflué en 2018 : 74,6 % des investisseurs se déclarent « très satisfaits » ou « satisfaits », contre 77,1 % en 2017 et 64,2 % en 2016. Sur les BTF, 86,0 % sont « très satisfaits » ou « satisfaits » (92,0 % en 2017 et 87,8 % en 2016). À noter que respectivement 37 % et 36 % des personnes interrogées ne s’expriment pas sur les segments des titres indexés sur l’inflation et des BTF.

S’agissant de la transparence, et au-delà de l’information diffusée par l’AFT, les investisseurs se sont dits « satisfaits » de l’information qu’ils reçoivent des institutions publiques françaises en matière de politique économique et de finances publiques. La proportion d’investisseurs satisfaits a progressé à 94 % en 2018, contre 91 % en 2017.

Les investisseurs approuvent à une très large majorité (97,4 % de « très satisfaits » ou « plutôt satisfaits » contre 94,4 % en 2017) la flexibilité de l’AFT dans le choix des titres à émettre, avec la réouverture d’anciennes lignes aux adjudications ("off-the-run").

31 % des investisseurs ayant répondu au questionnaire ont déclaré avoir acheté l’OAT verte 1,75 % 25 juin 2039, soit par syndication pour 72 % des investisseurs et/ou sur le marché secondaire pour 64 % des investisseurs. 65 % d’entre eux ont déclaré l’avoir achetée pour son caractère spécifique « vert ».

La proportion des investisseurs qui ont eu un contact avec l’AFT, au cours des douze derniers mois, parmi ceux qui ont répondu au questionnaire, est restée stable à 38,2 % en 2018.

2. Spécialistes en valeur du Trésor:

Sur le marché des valeurs du Trésor français, le classement 2018 des cinq SVT les plus fréquemment cités par les investisseurs ayant répondu au sondage comme étant leur principal partenaire est le suivant :

2018 2017
1 – BNP Paribas
2 – Société Générale
3 – JP Morgan
4 – Crédit Agricole CIB
5 – Natixis     

1 – BNP Paribas
2 – JP Morgan
3 – Barclays
4 – Société Générale
5 – Crédit Agricole CIB

Sur le marché des taux en général, le classement 2018 des cinq SVT les plus fréquemment cités par les investisseurs ayant répondu au sondage comme étant leur principal partenaire est le suivant :

2018 2017
1 – JP Morgan
2 – BNP Paribas
3 – Barclays
4 – Citigroup
5 – Société Générale
1 – JP Morgan
2 – BNP Paribas
3 – Barclays
4 – Goldman Sachs
5 – Citigroup

-    Le fait d’être SVT demeure le critère le plus important pour la sélection d’un intermédiaire, 72,2 % des investisseurs le considérant comme « très important » ou « plutôt important ». Le Palmarès des Spécialistes en Valeurs du Trésor publié par l’AFT début février pour traduire la performance sur les marchés primaire, secondaire, et sur les critères de service à l’émetteur, reste le deuxième critère le plus important dans le processus de sélection des intermédiaires financiers par les investisseurs.
-    Les investisseurs se sont prononcés sur l'importance attachée à la qualité des différents services offerts par les SVT :

o    Le pricing arrive toujours largement en tête, la proportion d’investisseurs qui le considèrent comme « très important » a encore progressé en 2018 pour atteindre 90,1 % contre 89,1 % en 2017.

o    La qualité de l’information, du conseil et de la couverture (sales coverage) reste le deuxième service ayant le plus d’importance. Il est jugé comme « très important » par 51,2 % des investisseurs contre 48 % en 2017.

o    L’appréciation des investisseurs sur l’importance de la recherche a augmenté en 2018 avec 33,2 % des investisseurs qui la considèrent comme « très importante » contre 31 % en 2017.

o    Concernant le post-marché (back/middle office), 22,1 % des investisseurs évaluent ce service comme « très important », contre 26,2 % en 2017.

o    La moyenne des notes obtenues par les SVT a encore progressé pour deux des trois services évalués. La qualité de la recherche reste le service le mieux évalué par les investisseurs avec une note moyenne de 7,7/10 contre 7,6/10 en 2017. La qualité du pricing a été mieux évaluée par les investisseurs que l’année précédente, avec une note moyenne qui atteint 7,6/10 contre 7,5/10 en 2017. L’évaluation de la qualité de l’information, du conseil et de la couverture est, quant à elle, restée stable avec une note moyenne de 7,4/10.