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IEM Finance a réalisé la quinzième enquête en ligne auprès des clients des spécialistes en valeurs du Trésor du 12 septembre 2017 au 18 octobre 2017. Cette enquête porte sur la qualité de la relation commerciale et des services apportés par les SVT à leurs clients, ainsi que sur l’appréciation des clients sur le fonctionnement du marché de la dette française.
En 2017, 255 investisseurs ont répondu au questionnaire, soit un taux de réponse de 23,5 %.
Principaux résultats de l'enquête :
1- Marché de la dette française :
La satisfaction des investisseurs sur le fonctionnement du marché français de la dette d’État reste très élevée et a même continué de progresser : 100 % des investisseurs français et 95,7 % de l’ensemble des investisseurs se déclarent « très satisfaits » ou « satisfaits » en 2017, contre respectivement 98 % et 92,9 % en 2016.
La liquidité et la transparence sont plébiscitées par les investisseurs qui les considèrent comme des critères importants par rapport à leurs attentes à l’égard d’un émetteur souverain tel que l’AFT. L’importance de ces deux critères s’est stabilisée auprès des investisseurs en 2017, avec respectivement 86,8 % et 65 % qui les considèrent comme « très important ». La liquidité reste le critère le plus important devant la transparence, la prévisibilité et enfin l’innovation.
La liquidité des titres émis par l’État français continue d’être très appréciée par les investisseurs : sur les OAT, quasiment tous expriment leur satisfaction (97,5 % de « très satisfaits » ou « satisfaits »). La satisfaction des investisseurs pour les titres indexés sur l’inflation a encore progressé en 2017 : 77 % des investisseurs se déclarent « très satisfaits » ou « satisfaits », contre 64 % en 2016. Sur les BTF, 64,5 % sont « très satisfaits » ou « satisfaits » (58,3 % en 2016). À noter que respectivement 35 % et 30 % des personnes interrogées ne s’expriment pas sur les segments des titres indexés sur l’inflation et des BTF.
S’agissant de la transparence, et au-delà de l’information diffusée par l’AFT, une majorité d’investisseurs se sont dits « satisfaits » de l’information qu’ils reçoivent des institutions publiques françaises en matière de politique économique et de finances publiques. La proportion d’investisseurs satisfaits s’est stabilisée à 91 % en 2017.
Les investisseurs approuvent à une très large majorité (94,4 % de « très satisfaits » ou « plutôt satisfaits ») la flexibilité de l’AFT dans le choix des titres à émettre, avec la réouverture d’anciennes lignes aux adjudications (« off-the-run »).
La proportion des investisseurs qui ont eu un contact avec l’AFT, au cours des douze derniers mois, parmi ceux qui ont répondu au questionnaire, s’est stabilisée à 38,5 % en 2017.
2- Spécialistes en valeurs du Trésor :
- Sur le marché des valeurs du Trésor français, le classement des cinq SVT le plus fréquemment cités par les investisseurs ayant répondu au sondage comme étant leur principal partenaire est le suivant :
2017 2016 1 – BNP Paribas
2 – JP Morgan
3 – Barclays
4 – Société Générale
5 – Crédit Agricole CIB1 – BNP Paribas
2 – Société Générale
3 – Crédit Agricole CIB
4 ex-aequo – Barclays et JP Morgan
- Sur le marché des taux en général, le classement 2017 des cinq SVT le plus fréquemment cités par les investisseurs ayant répondu au sondage comme étant leur principal partenaire est le suivant :
2017 2016 1 – JP Morgan
2 – BNP Paribas
3 – Barclays
4 – Goldman Sachs
5 – Citigroup1 – Barclays
2 – JP Morgan
3 – BNP Paribas
4 – Citigroup
5 – HSBC- Le fait d’être SVT demeure le critère le plus important pour la sélection d’un intermédiaire, 68,8 % des investisseurs le considérant comme « très important » ou « plutôt important ». Le Palmarès des spécialistes en valeurs du Trésor publié par l’AFT début février pour traduire la performance sur les marchés primaire, secondaire, et sur les critères de service à l’émetteur, reste le deuxième critère le plus important dans le processus de sélection des intermédiaires financiers par les investisseurs.
- Les investisseurs se sont prononcés sur l'importance attachée à la qualité des différents services offerts par les SVT : :
o Le « pricing » arrive toujours largement en tête, la proportion d’investisseurs qui le considèrent comme « très important » a progressé en 2017 pour atteindre 89,1 %.
o La qualité de l’information, du conseil et de la couverture (« sales coverage ») reste le deuxième service ayant le plus d’importance. Il est jugé comme « très important » par 48 % des investisseurs.
o L’appréciation des investisseurs sur l’importance de la recherche a baissé en 2017 avec 31 % des investisseurs qui la considèrent comme « très importante » contre 37,6 % en 2016.
o Concernant le post-marché (back/middle office), 26,2 % des investisseurs évaluent ce service comme « très important ».
o La moyenne des notes obtenues par les SVT a légèrement progressé pour les trois services évalués. La qualité de la recherche reste le service le mieux évalué par les investisseurs avec une note moyenne de 7,6/10. La qualité du pricing a été mieux évaluée par les investisseurs qu’en 2016, avec une note moyenne qui atteint à 7,5/10 contre 7,4/10 en 2016. L’évaluation de la qualité de l’information, du conseil et de la couverture a très légèrement progressé avec une note moyenne de 7,4/10.