Ассимилируемые облигации Казначейства OAT представляют собой привилегированную форму долгосрочного финансирования государства. Эти ассимилируемые ценные бумаги обычно эмитируются на срок от 7 до 50 лет на торгах в рамках публикуемого заранее годового графика.

1. ПОКУПКИ OAT НА ТОРГАХ

По пятницам, предшествующим торгам, Агентство Франс Трезор указывает, какие линии будут выставлены на торги, и дает верхний и нижний пределы глобальной суммы.

Торги OAT проводятся в первый четверг месяца (кроме августа и декабря) в 11-00. Заявки, на минимальную сумму в один миллион €, представляются с ценой бумаги без учета текущего купона, выраженной в процентах от ее номинала с двумя знаками после запятой. Оплата производится в следующий за торгами вторник. Правила представления заявок, применяемые при двух первых торгах новой линии, ограничивают объем заявок, представляемых тем же участником по той же цене, во избежание нарушений рынка.

Номинальная купюра OAT - 1 €. Текущий купон рассчитывается на основе точного количества дней к точному количеству дней (ACT/ACT). Срок погашения OAT и оплата купона установлены на 25 число месяца.

2. СДЕЛКИ

SVT обязуются обеспечивать ликвидность государственного долга. С этой целью они котируют ценные бумаги в пользу своих клиентов, как на межбанковском рынке, и публикуют их цены на экране, чтобы обеспечить прозрачность этого рынка.

Сделки на первичном рынке
За 2-5 дней до месячных торгов и по дату оплаты OAT могут торговаться на сером рынке по стоимости на дату оплаты с расчетом текущего купона на эту дату.

Сделки на вторичном рынке
Сделки на вторичном рынке завершаются в день J + 3 (купон и оплата).

3. ОПЛАТА/ПОСТАВКА

OAT, торгуемые вне рынка, оплачиваются/поставляются, в частности, в системе оплаты-поставки ценных бумаг «Relit grande vitesse» (RGV) клиринговой организации «Euroclear France».

СТРИП-ОБЛИГАЦИИ OAT (STRIPS)
 
- Эталон еврозоны
- Технические сведения
- Месячная эволюция операций разделения и синтеза

- Эталон еврозоны

Ликвидность французского долга на всей кривой доходности укрепилась также за счет существования очень активного рынка разделенных ценных бумаг. Франция была первым суверенным эмитентом в Европе, разрешившим с 1991 г. разделение своих ценных бумаг, и утвердилась в качестве эталона для инструментов данного типа в еврозоне. Этот рынок стал вполне зрелым и стал предметом живого интереса в связи с приходом € и прогнозированием роста потребности в активах с длительными сроками в связи с финансированием пенсий. На 1 января 2001 г. общий объем разделенных OAT составлял около 35 миллиардов € и 11% от общего объема разделяемых ценных бумаг. Французский рынок стрип-облигаций остается наиболее развитым и ликвидным в еврозоне.

- Технические сведения

Созданный в июне 1991 г. рынок разделенных OAT пользуется теми же гарантиями ликвидности и надежности, что и рынок других казначейских ценных бумаг (OAT, BTAN и BTF). Было учреждено «Объединение содействия экономической деятельности по разделению и синтезу казначейских ценных бумаг», которое связывает «Euroclear France» и SVT и играет роль государственного уполномоченного по управлению и обеспечению надежности операций разделения и синтеза.

1. Технические условия
Первая операция разделения, объявленная 23 мая, состоялась 12 июня 1991 г. с OAT 8,50% 2019. SVT-держатели разделяемой OAT могут представить эту бумагу в «Euroclear France» и запросить в обмен на нее ценные бумаги, обращающиеся отдельно и отображающие каждая срок погашения процентов, а также сертификат на погашение основного капитала.

Номинальная стоимость ценных бумаг составляет 1 € для основного капитала и 0,25 € для купонов. В своей бухгалтерии SVT регистрирует продажу разделенной OAT и одновременную покупку серии ценных бумаг на идентичную сумму.

В любой момент остается возможной обратная операция синтеза ценных бумаг путем объединения разделенных элементов.

Процентные сертификаты, имеющие происхождением разные OAT, могут ассимилироваться, если они имеют одинаковый срок.

2. Сделки
Работающие на этом рынке SVT обязуются выполнять роль организатора рынка разделенных ценных бумаг. Кроме того, сертификаты OAT котируются на бирже. Они обращаются на основе ставки доходности выраженной в процентах за год к 365 или 366 дням (ACT/ACT). Цена в процентах от номинала округляется до четвертого знака после запятой. Расчет цены, уплачиваемой за «стрип», производится следующим образом:

где:
дни = ACT/ACT
у = годовая ставка доходности
n = число целых дней до срока погашения
f = число дней с даты валютирования до следующего 25 октября (или апреля), деленное на 365 или 366.
Оплата производится в J + 3 в клиринговых системах «Euroclear France», «Clearstream International» или «Euroclear».

3. Преимущества
Разделенные ценные бумаги позволяют конечным инвесторам улучшать доходность своего портфеля облигаций: вследствие большей чувствительности к вариациям процентной ставки инвесторы могут использовать значительно больший, чем у обычной OAT, «эффект рычага». Разделенные ценные бумаги позволяют, кроме того, устранять процентный риск, связанный с реинвестированием купонов стандартной бумаги. К тому же, сертификаты OAT имеют большие дюрации и большую, чем у OAT с тем же сроком, выпуклость.

- Эволюция операций разделения и синтеза за месяц

Эволюция операций разделения и синтеза за месяц